Открывайте для себя клуб вулкан вход на сайтес www.xyligano.ru и зарабатывайте не выходя из дома! | Запчасти Киев. ролик натяжителя вектра .Как купить?

Главы   1   2   3   4   5   6   7   8   9   10   11   12   13   14   15   16   17   18   19   20   21   22  

Разумный инвестор

Глава 17 Четыре чрезвычайно поучительных примера



Слово "чрезвычайно" в названии главы несет не со­всем тот смысл, который в него обычно вкладывает­ся, поскольку в истории Уолл-стрит разного рода чрезвычайных событий было великое множество. В них содержатся инструкции и строгие предостере­жения для каждого, кто серьезно связан с миром ак­ций и облигаций, — не только для обычных инвесто­ров и спекулянтов, но и для профессионалов, финан­совых аналитиков, управляющих инвестиционных фондов, управляющих доверительными счетами и даже для банкиров, которые предоставляют кредиты корпорациям. На примере четырех компаний мы рассмотрим разные экстремальные ситуации.

Penn Central (Railroad) Со. Один из чрезвычай­ных примеров пренебрежения элементарными пре­дупредительными сигналами финансовой слабости всеми владельцами облигаций или акций этой ком­пании. Безумно высокие рыночные цены акций ги­гантской компании с крайне неустойчивым финан­совым положением.

Ling-Temco-Vought Inc. Яркий пример быстрого и неразумного "построения империи", конечный коллапс которой фактически гарантирован. Бизнес был спасен за счет практически неограниченного банковского кредитования.

NVF Corp. Необычный пример корпоративного приобретения, в процессе которого небольшая ком­пания поглотила другую, в семь раз более крупную по размеру, что привело к возникновению огромной задолженности и демонстрации бухгалтерами потря­сающего "мастерства".

ААА Enterprises. Исключительный пример выпус­ка акций небольшой компанией. Стоимость компании основывалась на магическом слове "франчайзинг", а также на участии в ее создании ведущих брокерских компаний. Банкротство последовало через два года после выпуска акций и роста их первоначальной цены в два раза на обезумевшем фондовом рынке.

    Penn Central Со
    Это самая большая железная дорога в стране по объему активов и валовой выручке. Ее банкротство в 1970 году шокировало финансовый мир. Компания объявила о дефолте большинства выпусков своих об­лига...
    Penn Central Со 2
    3. Облигации Penn Central могли быть спокойно, без уступок в цене или доходности, заменены в 1968 и 1969 годах на ценные бумаги с более высоким уровнем защиты. Например, в 1969 году цена об­лигаци...
    Выводы
    Сложно утверждать, удалось бы более эффективному руководству уберечь компанию Penn Central от банкротства или нет. Но, вне всякого со­мнения, ни облигации, ни акции Penn Central после 1968 года не...
    Мораль
    Финансовые аналитики должны сначала элементарно изучить положение дел в компании и позиции ее ценных бумаг на рынке, прежде чем приступить к анализу трендов фондового рынка, вглядываться в грани с...
    LingTemcoVought Inc
    Сейчас мы с вами познакомимся с историей голо­вокружительного роста компании и ее задолженно­сти, результатом чего стали колоссальные убытки и масса других проблем. Как обычно случается в таких си...
    LingTemcoVought Inc 2
    Их объем составил примерно 13 млн. долл., что оказа­лось больше, чем чистая суммарная прибыль за три предыдущих года. После таких манипуля­ций в 1962 году компания уже была готова опубликовать ско...
    Мораль
    Основной вопрос, который возник у нас при рассмотрении истории компании Ling-Temco-Vought, следующий: Как удалось убедить банкиров ссужать компании такие огромные суммы на протя­жении всего период...
    NVFCorp
    В конце 1968 года положение дел в NVF можно было описать следующим образом: долгосрочная за­долженность — 4,6 млн. долл., акционерный капитал — 17,4 млн. долл., объем продаж — 31 млн. долл., а чис...
    Первый комментарий
    Среди всех поглощений, которые имели место в 1969 году, это, безусловно, было самым исключительным с точки зрения фи­нансовых диспропорций. Компания-покупатель бра­ла на себя ответственность за но...
    Второй комментарий
    Если мы не будем рассмат­ривать дебиторские расходы как активы, поскольку это кажется неправдоподобным, и включим еще одну позицию в акционерный капитал (к которому она была бы причислена в нормал...
    Бухгалтерские уловки
    Когда мы перейдем от этого предварительного ба­ланса к отчету за следующий год, то обнаружим несколько странных записей. Так, в дополнение к основным процентным платежам (75 млн. долл.) вы­чтены 1...
    Прочие необычные балансовые статьи
    1. Сразу же после закрытия торгов на бирже в 1969 году компания купила не меньше 650 ты­сяч варрантов по цене 9,38 долл. каждый. Это необычный факт, если мы учтем, что, во-первых, у самой корпорац...
    ААА Enterprises
    История Около 15 лет назад студент колледжа по имени Уильямc начал продавать передвижные дома (назван­ные впоследствии трейлерами). Продолжением истории ААА Enterprises является история более позд...
    Комментарий
    Это была неплохая сделка для г-на Уильямса. За 300 тысяч акций, размещенных в декабре 1968 года, которые имели балансовую стоимость 180 тыс. долл., он выручил в 20 раз боль­ше — кругленькую сумму...
    Дальнейшие события
    ААА Enterprises использовала возросший капитал для того, чтобы заняться двумя новыми видами биз­неса. В 1969 году она открыла сеть розничных мага­зинов по торговле коврами и приобрела завод по про...
    Дополнительный комментарий
    1. Сложно поверить в то, что компания действи­тельно заработала 686 тыс. долл. с января по сен­тябрь 1969 года, а затем в течение следующих трех месяцев потеряла 4365 тыс. долл. В отчете на 30 сен...
    Заключительная часть
    За первую половину 1970 года компания заявила о понесенных убытках в размере 1 млн. долл. Тогда она была спасена от банкротства г-ном Уильямсом, который взял кредиты на общую сумму 2,5 млн. долл....
    Мораль и вопросы
    Спекулянты неисправимы. С финансовой точки зрения они не могут сосчитать до трех. Они будут по­купать все и по любой цене, если им кажется, что при­сутствует какая-то деятельность. Они попадутся н...





Книжный магазин