Главы   1   2   3   4   5   6   7   8   9   10   11   12   13   14   15   16   17   18   19   20   21   22  

Разумный инвестор

Глава 15 Выбор акций активным инвестором



В предыдущей главе мы рассмотрели выбор ак­ций в рамках большой группы подходящих для пас­сивного инвестора акций, из числа которых он может самостоятельно, исходя из собственных предпочте­ний или руководствуясь советами консультанта, сформировать свой инвестиционный портфель. Эти акции обеспечивают необходимый уровень диверси­фикации вложений пассивного инвестора. Основное внимание при выборе акций уделялось тому, какие акции не следует включать в свой портфель такому инвестору. С одной стороны, к таким акциям можно отнести все акции заведомо низкого качества, с дру­гой — не стоит выбирать акции высокого качества, если их цена настолько высока, что создает значи­тельный спекулятивный риск. В этой главе, адресо­ванной активному инвестору, мы должны учесть все возможности и средства для проведения индивиду­ального отбора акций, которые могут принести более высокую доходность, чем средний уровень доходно­сти фондового рынка в целом.

Можно ли успешно выполнить это задание? Мы поступим нечестно, если с самого начала не сделаем серьезной оговорки. На первый взгляд, в выборе акций для активного инвестора нет ничего сложно­го. Чтобы выйти на средний уровень доходности (к примеру, аналогичный доходности фондового ин­декса Доу-Джонса), не нужно специальных возмож­ностей. Все, что необходимо, — сформировать порт­фель акций, идентичный или схожий с портфелем, содержащим акции известных 30 компаний, данные о курсах которых используются для формирования ценового уровня индекса Доу-Джонса . Конечно же, в дальнейшем благодаря даже самым скромным на­выкам, полученным в результате исследований, при­обретенному опыту и пр. можно добиться более вы­соких результатов, чем показывает фондовый рынок в среднем (судя по динамике индекса Доу-Джонса).

    Выбор акций активным инвестором 2
    Но все же очевиден тот факт, что в действительно­сти более высокую доходность очень сложно обеспе­чить даже специалистам с очень высоким уровнем квалификации. Об этом можно судить по итогам дея­те...
    Выбор акций активным инвестором 3
    Почему это происходит? Мы можем предполо­жить наличие двух причин. Первая заключается в том, что текущие курсы акций, складывающиеся на фондовом рынке, действительно учитывают не толь­ко все сущес...
    Выбор акций активным инвестором 4
    Как уже рассматривалось в Комментариях к главе 9, сущест­вует несколько причин того, что взаимные инвестиционные фонды не в состоянии превзойти доходность фондового рынка в целом. К ним, среди про...
    Выбор акций активным инвестором 5
    В нашей отчетности они классифици­рованы следующим образом. Арбитражные сделки. Покупка одних ценных бу­маг и одновременная продажа других, на которые об­мениваются первые в соответствии с планами...
    Выбор акций активным инвестором 6
    Поэтому с 1939 года круг наших операций огра­ничился сделками по ликвидации компаний; связан­ными хеджинговыми операциями, покупкой акций, цена которых была ниже удельного значения обо­ротного кап...
    Компании "второго эшелона"
    Дальше следует изучать и, по возможности, осу­ществлять отбор среди акций компаний второго эшелона (второго уровня) с хорошим финансовым состоянием, удовлетворительными финансовыми показателями, к...
    Как работать со Stock Guide
    Давайте представим, что мы пытаемся найти про­стой, но в то же время отличительный индикатор то­го, что акция является дешевой. Первое, что прихо­дит на ум, — низкий уровень цены по сравнению с не...
    Как работать со Stock Guide 2
    Показатели прибыли в Stock Guide представлены по состоянию на 30 сентября 1970 года, а потому не отображали возможные негативные черты последне­го квартала этого года. Но разумный инвестор до­воль...
    Как работать со Stock Guide 3
    Таблица 15.1. Портфель акций промышленных компаний с низким значением коэффициента Р/Е (пример) Компания Курс акции в декабре 1970 года (долл.) Прибыль в расчете на акцию (за последние 12 месяцев)...
    Простой критерий для выбора обыкновенных акций
    Вдумчивый читатель также может поинтересовать­ся, можно ли сформировать портфель акций с доход­ностью выше средней, используя более простой, чем мы только что рассмотрели, метод? Можно ли в каче­с...
    Простой критерий для выбора обыкновенных акций 2
    Следует принять во внимание, что в Stock Guide самое малое одна колонка отвечает каждому из ука­занных критериев. Это свидетельствует об уверенно­сти издателя в том, что каждому из них принадлежит...
    Простой критерий для выбора обыкновенных акций 3
    Среди прочего мы использовали и критерий балан­совой стоимости акций. Этот показатель не представ­лен в Stock Guide. В этом случае мы пришли к выводу, противоречащему нашей инвестиционной филосо­ф...
    "Выгодные" акции — те которые можно приобрести по чистой стоимости текущих активов или дешевле
    Рассмотренные выше результаты использования указанных критериев не включают анализ покупки 30 акций по цене ниже чистой стоимости текущих активов. Дело в том, что в лучшем случае только по­ловина...
    "Особые ситуации"
    На этих вопросах остановимся вкратце, поскольку теоретически, как уже говорилось, они входят в про­грамму действий активного инвестора. Затем мы рассмотрим несколько примеров и замечания по по­вод...
    Ситуация 1
    Приобретение компании Kayser-Roth корпорацией Borden. В январе 1971 года корпо­рация Borden объявила о плане приобретения кон­трольного пакета акций компании Kayser-Roth (производителя одежды), в...
    Ситуация 2
    В ноябре 1970 года компания National Biscuit выразила намерение приобрести контроль над компанией Aurora Plastics, предложив 11 долл. за одну ее акцию. Акции продавались по цене около 8,5. В конце...
    Ситуация 3
    Руководство компании Universal-Marion, которая прекратила свой бизнес, попросила своих акционеров одобрить это решение. Финансо­вый директор компании определил, что балансовая стоимость акций сост...
    Aurora Plastics
    Из-за плохого финансового поло­жения компании в 1970 году были пересмотрены ус­ловия сделки, и цену акций в результате снизили до 10,5. В конце мая акции уже были куплены. Фактиче­ская среднегодов...
    Universal Marion
    Резкое падения курса акций компании до 13 вызвала сомнение в окончательных результатах ликвидации ее бизнеса Можно предположить, что эти три примера в це­лом четко отражали возможности для осущест...