Главы   1   2   3   4   5   6   7   8   9   10   11   12   13   14   15   16   17   18   19   20   21   22  

Разумный инвестор

Глава 3 Столетие фондового рынка: картина начала 1972 года



Составленный из обыкновенных акций портфель инвестора представляет собой лишь небольшой срез поистине необъятного фондового рынка. Необходимо, чтобы инвестор имел достаточно полное представление об основных событиях на фондовом рынке, особенно с точки зрения, во-первых, колебания курсов акций и, во-вторых, соотношения между стоимостью акций, их об­щей доходностью и дивидендной доходностью.

Обладая такими знаниями, он сможет профессио­нально судить о тех возможностях и опасностях, ко­торые присутствуют на фондовом рынке в различные периоды его истории. По случайному стечению об­стоятельств статистические данные о ценах, прибыли и дивидендах известны лишь за 100 лет— начиная с 1871 года (Данные за первую половину этого перио­да не настолько полные, как за вторую, однако они служат полезным источником для исследований.)

Анализируя факты, описывающие историческое развитие фондового рынка, мы преследуем две цели. Во-первых, важно определить общий характер роста стоимости акций на протяжении многих циклов про­шлого века. Во-вторых, стоит рассмотреть и взаи­мосвязь между усредненными за десятилетние про­межутки времени данными о курсе акций, прибыли и дивидендах. Точно так же мы последовательно про­анализируем состояние дел на фондовом рынке, начав с событий столетней давности и закончив 1972 годом.

Многолетняя история фондового рынка представ­лена в двух таблицах и на одном графике. В табл. 3.1 рассмотрены колебания фондового рынка (его высшие и низшие уровни), отмеченные в рамках 19 "медве­жьих" и "бычьих" циклов в течение последних 100 лет. С этой целью мы использовали значения двух фондо­вых индексов. Особенность первого заключается в том, что сначала (с 1870 года) приводятся значения индекса Комиссии Коулза (Cowles Commission). Затем, когда его расчет был прекращен, в таблице указываются зна­чения хорошо известного фондового индекса Standard and Poor's 500. Второй, еще более известный фондовый индекс,— индекс Доу-Джонса (Dow Jones Industrial Average, DJIA), расчет которого был начат в 1897 году. Для определения его значений используются курсы ак­ций 30 компаний, среди которых American Telephone & Telegraph и 29 других крупных промышленных корпо­раций .

    Столетие фондового рынка 2
    Таблица 3.1. Циклы фондового рынка с 1871 по 1971 год Год Фондовый индекс Cowles-Standard 500 Composite Фондовый индекс Доу-Джонса Высшее значение Низшее значение

    Столетие фондового рынка 4

    Однако маятник фондового рынка качнулся в дру­гую сторону, и начался третий период, ознаменовавший собой самый высокий рост курсов акций за всю исто­рию фондового рынка. Эта модель развития фондов...
    Столетие фондового рынка 5
    Однако все же следует обратить внимание на те моменты, которые не нашли отражения в табл. 3.2. В 1970 году отмечалось падение прибыли корпора­ций. Уровень доходности инвестированного капита­ла упа...
    Столетие фондового рынка 6
    Таблица 3.2. Фондовый рынок в 1871-1970 годах Период Средняя цена (долл.) Средняя прибыль (долл.) Среднее значение Р/ Е Средний размер дивидендов (долл.) Средняя доходность (...
    Столетие фондового рынка 7
    Окончание табл. 3.2 Период Средняя цена (долл.) Средняя прибыль (долл.) Среднее значение Р/ Е Средний размер

    Столетие фондового рынка 13

    Значение коэффициента Р/Е (для среднегодовой прибыли за три года) в октябре 1971 года было ниже, чем в конце 1963 и 1968 годов. Оно было практиче­ски таким же, как в 1958 году, но намного выше, че...





Книжный магазин