Главы   1   2   3   4   5   6   7   8   9   10   11   12   13   14   15   16   17   18   19   20   21   22  

Разумный инвестор

Глава 13 Анализ ценных бумаг на практике: сравнение четырех компаний



В этой главе рассматривается простой пример прак­тического использования анализа ценных бумаг. Про­извольно были отобраны четыре компании, акции которых можно найти в листинге Нью-йоркской фондовой биржи. Это корпорация Eltra (образован­ная в результате объединения компаний Electric Autolite и Mergenthaler Linotype), компания Emerson Electric (производитель электрических и электронных изделий), Emery Air Freight (отечественная компания, занимающаяся фрахтом грузовых авиаперевозок) и корпорация Emphart (которая раньше занималась только производством оборудования для бутылочного розлива, а теперь специализируется и на строительных технологиях).

 Из четырех примеров Грэхема только компания Emerson Electric все еще существует в том же виде. Корпорация Eltra больше не является независимой компанией; в 1970-х годах она объединилась с корпорацией Bunker Ramo для предоставления брокерским фирмам услуг, связанных с сообщением котировок акций посредством существовавшей раньше сети компьюте­ров. То, что осталось от корпорации Eltra, — сегодня это часть корпорации Honeywell. Компания, ранее известная под названием Emery Air Freight, сегодня является подразделением корпорации CNF Inc. Корпорация Emhart в 1989 году была приобретена корпорацией Black & Decker.

Три производственные компании во многом схожи, но между ними все же есть значитель­ные различия. В нашем распоряжении имеется значи­тельное количество финансовых и производственных показателей, предоставляющих разностороннюю ин­формацию о бизнесе интересующих нас компаний.

В табл. 13.1 в обобщенном виде приводится инфор­мация о положении дел в этих четырех компаниях на фондовом рынке в конце 1970 года, а также несколько показателей, характеризовавших их деятельность в том же году. Затем рассмотрены некоторые ключевые ко­эффициенты, которые касаются, с одной стороны, ре­зультативности работы компании, а с другой — иены акций. Далее мы прокомментируем, каким образом ре­зультативность работы компании отражается на курсе ее акций. Последним этапом исследования будет срав­нительный анализ компаний для поиска взаимосвязей в соответствии с требованиями консервативного инвес­тора, который занимается операциями с обыкновенны­ми акциями.

    Анализ ценных бумаг на практике 2
    Таблица 13.1. Анализ ценных бумаг на практике: сравнение четырех компаний Eltra Emerson Electric Emery Air Freight Emphart Corp., А. Капитализация Цена акции (31 декабря 1970 года) (долл.) 27,00 6...
    Анализ ценных бумаг на практике 3
    Продолжение табл. 13.1 Окончание табл. 13.1 Eltra Emerson Electric Emery Air Freight Emphart Corp. В. Статьи баланса за 1970 год (в)

    Рентабельность

    а) Все компании, если судить по коэффициенту чистая прибыль / бухгалтерская стоимость ак­ции имеют достаточно высокие показатели рен­табельности, но их значения для компаний Emerson и Emery значит...
    Стабильность
    Этот показатель измеряется на основании максимального отклонения значения EPS в течение любого года из последних десяти от его среднего значения за три предыдущих го­да. Отсутствие отклонения свид...
    Рост прибыли
    Две компании с низким значением коэффициента Р/Е продемонстрировали до­вольно удовлетворительные темпы роста прибы­ли, которые в обоих случаях превышали соответ­ствующий показатель для фондового и...
    Финансовое состояние
    Три компании находятся в хорошем финансовом состоянии, о чем свиде­тельствует достаточное значение коэффициента текущие активы / текущие обязательства, ко­торое превышает нормальный его уровень, р...
    Дивиденды
    Большое значение имеет история непрерывной длительности дивидендных вы­плат. В этом отношении лучшие показатели продемонстрировала компания Emhart, кото­рая не прекращала выплаты дивидендов на про...
    Четыре компании общие характеристики
    Emerson Electric Рыночная стоимость компании Emerson Electric огромна. По сравнению с ней суммарная рыночная стоимость трех остальных компаний кажется неболь­шой. В конце 1970 года рыночная стоимо...
    Emery Air Freight
    Компанию Emery Air Freight расценивают как самую многообещающую из всех четырех компаний с точки зрения будущих темпов роста ее прибыли, если, хотя бы частично, оправдается высокое (больше 40) зна...
    Выводы
    Многие финансовые аналитики посчи­тают акции компаний Emerson и Emery более привле­кательными, чем двух других, — в первую очередь, возможно, из-за их лучших рыночных показателей конечно же, из-за...
    Аналогичные предостережения
    можно адресовать и компании Emerson Electric, акцен­тируя особое внимание на текущей рыночной оценке нематериальных активов, превышающей 1 млрд. долл. Следует добавить, что для электронной отрасли...
    Аналогичные предостережения 2
    Они будут рассмотрены подробно в следующей главе, но сейчас мы представим их в обобщенном виде. 1. Адекватный размер компании. 2. Достаточно устойчивое финансовое положение. 3. История выплаты див...
    Резюме
    Опытный финансовый аналитик, даже если он принял во внимание наши аргументы за и против покупки акций этих четырех компаний, все же будет сомневаться, стоит ли рекомендовать акцио­нерам компаний E...





Книжный магазин